2006年1月11日，周日。
上午十一点，橙子科技股东大会上半场估值研判正式结束。
会议室里上百名中层主管、部门负责人陆续起身离场。普通管理层只需要知晓公司现状与估值框架，真正涉及融资金额、股权出让、老股东进退的核心机密决策，并不向他们开放。所有人有序退场之后，偌大的会议大厅瞬间安静下来。
经过半小时短暂休息，茶水陆续备齐，会议室房门关上落锁，仅限核心股东与创始高管参与的闭门下半场会议正式开启。
留在场内的人员十分精简，每一位都手握公司的实际权力。
第一大股东马媛媛，掌握公司最终决策权；第二大股东朱威廉，创始合伙人，主持公司日常管理；第三大股东创维产业资本，由财务董事陈建平全权代表参会。另外还有唐婉莹、老陈、方磊、徐建平，几人共同代表公司初创时写入章程的5%元老高管股权池，这条章程铁律不会跟随任何一轮融资发生稀释，永久固定5%的占比，稀释压力全部由马媛媛、朱威廉、创维三方股东承担。
众人纷纷落座，室内气氛凝重，没有多余闲谈。
马媛媛坐回主位，目光缓缓扫过在场众人。
“上半场，我们已经把三套内部估值讨论完毕，经过综合权衡，大家一致认可，本轮B轮对外谈判，就以3.2亿美金作为投前基准估值。今天下半场，不谈虚的，只算实打实的账。”
话音落下，陈建平翻开厚厚的财务测算报表，作为掌管公司财政的董事，这些数据是他结合公司日常烧钱速率一笔一笔核算出来的。
“我这边结合公司当下全部开销做了完整测算。”陈建平手指落在报表上，语气严谨。
“现在每个月服务器带宽、数百名员工薪资、市场推广、现有版权年度授权金，本身就有一笔固定支出。接下来语音聊天室、短视频两大新项目要完成打磨、内测、大规模宣发；日韩、东南亚大批量版权授权采购，还有一部分欧美曲库的补充收购，版权很多不是一次性买断，每年都要持续支付授权费用。把全部开支全部纳入测算，如果我们想要储备充足现金，安安稳稳烧到2007年下半年，支撑到C轮再启动下一轮融资，我们B轮至少需要拿到7000万美金的资金，才能保证中途不会出现现金流断裂的风险。”
7000万美金这个数字报出来，会议室里面的人都暗自在心里面掂量。在2006年的国内互联网行业，这已经是一笔规模相当可观的融资。
马媛媛略微低头在心里面快速推演一遍股权模型，片刻之后抬起头。
“按照3.2亿美金投前估值来倒推，想要拿到7000万美金，我们整体需要释放的股权区间大概在18%?20%。”
说到这里，她特意把话说清楚，避免大家产生误解。
“但是这一轮，我们不采用全体股东统一按持股比例被动稀释的模式。没有硬性规定谁必须拿出多少份额，全部遵从各位股东个人意愿，愿意出让多少股权，大家各自表态，我们凑够18%到20%这个区间就可以。有人愿意多出让，有人选择少出让，都可以拿出来商量。”
这是一种相对少见的处理方式，一部分股权来自老股东个人转让，一部分是公司增发新股，选择权交到每一位股东手上。
在场几人相互对视一眼，开始斟酌自己的选择。
马媛媛率先开口表明自己的态度：“先说我，我个人愿意拿出10%的股权，参与本轮B轮的出让。我依旧不追加资金，接受股权出让带来的权益缩减，只要守住公司的绝对控股权即可。”
一出手就是十个百分点，在场的人并不意外。一直以来马媛媛的思路就很明确，利用外部资本壮大平台，不会拿自己的私人身家为公司扩张兜底。
接下来轮到朱威廉表态，他沉默几秒，深吸一口气。
“那我，拿出5%。”
这句话落下，会议室里面顿时响起一阵细微的动静，连唐婉莹都不由得看向朱威廉。所有人心里都清楚橙子当下的估值，3.2亿美金投前的盘子，5%的分量非同小可。
陈建平忍不住开口问道：“朱总，你确定要拿出五个点？这个份额不小。”
朱威廉脸上露出几分疲惫与无奈，也不遮掩，坦然说出自己的难处。
“上一轮A轮融资，为了保住我的股份，我向外借了一大笔钱，个人砸进去几百万美金。那笔外债到现在还没有结清，债主那边也一直在催。”
“公司发展得再好，账面的股权只是纸面财富，我手上没有可以周转的活钱。借着这一轮融资，出让一部分股权套取现金，把身上的债务了结，卸掉这份压力。往后我就可以全心全意扑在公司管理上面，不用再被个人财务问题分心。”
听完这番解释，在场众人纷纷点头表示理解。
几百万美金，放在那个年代，对一个个人股东来说，无疑是一场巨大的赌注，背负债务的滋味并不好受。
本小章还未完，请点击下一页继续阅读后面精彩内容！“可以理解。”马媛媛平静说道，“创业路上，股东有变现的需求，属于正常情况。”
接下来轮到陈建平，代表创维产业资本给出立场。
“创维这边，经过前期内部初步沟通，总部并不打算在本轮直接对外出让任何股份。”
“按照刚刚我们算出来的，整体需要释放18%?20%。现在马总拿出10%，朱总拿出5%，还差一部分份额。这中间的缺口，创维愿意按照本轮3.2亿美金的投前估值对应的价格，出钱补齐差额。”
他顿了顿，继续补充：“简单来说，公司本轮融资需要的总盘子，如果外部风投认购之后，还有多出可以收购的份额，创维方面也愿意继续接手。我们的目标，尽量保住甚至适度扩大创维在橙子科技的持股占比。”
这套方案摆上台，各方的诉求全部明明白白。
唐婉莹拿起笔，在纸上快速梳理汇总，把所有人的意愿复述出来，方便在场所有人核对。
“我梳理一遍。基准投前估值3.2亿美金，目标融资7000万美金，整体释放股权区间18%?20%。本轮不强制同比例稀释，按股东个人意愿出让。马媛媛自愿出让10%，朱威廉自愿出让5%，二者合计15%。距离目标区间还差3%?5%，缺口部分由创维按本轮估值现金认购补足。如果市场化融资完成之后，仍有剩余份额，创维也愿意继续收购。”
“也就是说，真正对外开放给外部VC机构的，是15%的股权。剩下缺口部分由创维内部吃下。元老高管5%股权池，依旧遵循公司章程，不受本轮融资稀释。”
马媛媛点头确认。
“没错，就是这个思路。对外放出15%的股权，接收各大投资机构的尽调与报价。如果对方给出的估值达不到我们3.2亿美金的基准，条款苛刻，那我们就直接终止谈判，启动国资兜底方案。”
“拿到7000万美金，这笔资金要覆盖版权续约采购、两大新产品研发宣发、全国市场扩张，稳稳支撑公司运营到2007年下半年，等待C轮窗口开启，绝对不能中途缺钱陷入被动。”
陈建平将全部决议认真记录在财务手册上。
“我会把今天全部的测算、股东个人出让意愿、创维准备补仓认购缺口的方案，完整传回创维总部等待批复。朱总个人股权转让套现这一部分，我也会如实向上汇报。”
朱威廉神色放松不少，压在身上许久的债务问题，终于看到了解决的希望。
马媛媛环视一圈在场的核心人员，一锤定音。
“至此，B轮融资内部测算、资金需求、股东出让意愿、股权分配预案全部敲定。后续对外对接融资的相关工作，依旧交由唐婉莹牵头推进。”
“散会。”
密闭的会议室大门被推开，冬日的光线顺着缝隙照进屋内。橙子科技的B轮融资大戏，内部预案已经全部就绪，接下来就要迎接外部资本市场的考验。